أسباب تثبيت أسعار الفائدة في اجتماع البنك المركزي الخامس خلال 2024
قررت لجنة السياسة النقدية بالبنك المركزي المصري، في اجتماعها يوم الخميس 5 سبتمبر 2024، الإبقاء على أسعار الفائدة لليلة واحدة والإقراض وسعر الفائدة التشغيلي الرئيسي للبنك المركزي عند 27.25% و28.25% و27.75% على التوالي. . كما تقرر الإبقاء على سعر الائتمان والخصم عند 27.75%. ويعكس هذا القرار آخر التطورات والتوقعات على المستوى العالمي والمحلي منذ الاجتماع الأخير للجنة السياسة النقدية.
وعلى الصعيد العالمي، لا يزال معدل النمو الاقتصادي مستقرا إلى حد كبير، رغم أنه أقل من مستوى الفترة التي سبقت جائحة كورونا. وساعد تشديد السياسة النقدية في الأسواق المتقدمة والناشئة على خفض التضخم على مستوى العالم، حيث قامت بعض البنوك المركزية بتخفيض أسعار الفائدة بشكل أكبر مع اقتراب التضخم من أهدافها. ويعود التخفيف الطفيف في الظروف النقدية أيضًا إلى المخاطر السلبية المتعلقة بالتوظيف والنمو الاقتصادي. وبالانتقال إلى أسعار السلع الأساسية، سجلت أسعار الطاقة انخفاضا طفيفا على الرغم من تزايد التوترات الجيوسياسية في المنطقة، على الرغم من أن التوقعات لا تزال متأثرة بعدم اليقين المحيط بأسعار السلع الأساسية بشكل عام.
وعلى الجانب المحلي، تباطأ معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي إلى 2.2% في الربع الأول من عام 2024، مقارنة بنحو 2.3% في الربع الرابع من عام 2023. ويعود هذا التباطؤ إلى تراجع مساهمة القطاع العام في النشاط الاقتصادي. ولم يكن تأثير أزمة الشحن البحري في البحر الأحمر على قطاع الخدمات والزيادة الأخيرة في النشاط الاقتصادي في القطاع الخاص كافية لتعويض هذا الانخفاض. تشير أحدث المؤشرات الأولية للربع الثاني من عام 2024 إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي قد بدأ في الارتفاع، ومن المتوقع أن ينتعش تدريجياً من العام المالي 2024/2025 بعد تباطؤ ملحوظ في العام المالي 2023/2024. إلا أن النشاط الاقتصادي الحقيقي لا يزال دون طاقته الإنتاجية، مما يدعم الاتجاه الهبوطي للتضخم خلال الفترة المقبلة، ومن المتوقع أن يظل كذلك حتى يصل إلى طاقته القصوى على المدى المتوسط. أما معدل البطالة، فقد انخفض إلى 6.5% في الربع الثاني من عام 2024، مقارنة بنحو 6.7% في الربع الأول من عام 2024، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى ارتفاع عدد العاملين في القطاع الزراعي.
واستمر تراجع الضغوط التضخمية مع التلاشي التدريجي لتأثير الصدمات السابقة، مع انخفاض التضخم السنوي الرئيسي إلى 25.7% وانخفاض التضخم الأساسي إلى 24.4% في يوليو 2024 للشهر الخامس على التوالي. وعلى الرغم من أن التضخم في المواد غير الغذائية لا يزال مرتفعا، فإن الانخفاض الكبير في التضخم السنوي للسلع الغذائية لا يزال يدفع التضخم العام نحو الانخفاض. جدير بالذكر أن معدل التضخم السنوي للسلع الغذائية بلغ 29.7% في يوليو 2024، وهو الأدنى منذ عامين تقريبًا، مما يعكس التأثير الإيجابي لفترة الأساس بعد ارتفاع معدلات التضخم في عام 2023. الانخفاض التدريجي في تضخم المواد الغذائية يشير إلى تحسن. تشير توقعات التضخم إلى أن التضخم يسير حاليًا في اتجاه هبوطي.
ويشير تباطؤ التضخم إلى أن معدلات التضخم الشهرية تعود إلى نمطها المعتاد بسبب سياسات التشديد النقدي الأخيرة، مع انحسار تأثير أسعار الصرف السابقة وصدمات العرض. وتشير التوقعات إلى أن التضخم سيقترب من مستوياته الحالية بحلول الربع الرابع من عام 2024، مع الأخذ في الاعتبار الإجراءات المتخذة والمتوقعة لضبط الوضع المالي العام. ونظراً للأثر التراكمي لسياسة التشديد النقدي والأثر الإيجابي لفترة الأساس، فمن المتوقع أن ينخفض التضخم بشكل ملحوظ في الربع الأول من عام 2025. ومع ذلك، فإن الاتجاه النزولي للتضخم لا يزال عرضة للمخاطر الصعودية، بما في ذلك انخفاض إمدادات النفط العالمية، وتصاعد التوترات الجيوسياسية في المنطقة، وعدم اليقين بشأن السياسات التجارية الحمائية واحتمال أن يكون لتدابير ضبط الأوضاع المالية آثار مباشرة على الأموال الخاصة.
وفي هذا السياق، وبناء على قرارات لجنة السياسة النقدية في اجتماعاتها السابقة، ترى اللجنة أنه من المناسب في الفترة الحالية الإبقاء على أسعار الفائدة الرئيسية للبنك المركزي دون تغيير حتى ينخفض معدل التضخم بشكل كبير ومستدام. . وستواصل لجنة السياسة النقدية تقييم تأثير قراراتها على الاقتصاد في سياق الظروف النقدية التقييدية الحالية وفي ضوء البيانات الواردة خلال الفترة المقبلة. وتشير اللجنة إلى أنها ستواصل مراقبة التطورات الاقتصادية عن كثب وتقييم المخاطر المتعلقة بتوقعات التضخم، وتؤكد أن التطور المتوقع للعائدات الأساسية يعتمد على معدلات التضخم المتوقعة وليس على معدلات التضخم السائدة. ولن تتردد اللجنة في استخدام كافة أدوات السياسة النقدية المتاحة لتعزيز الاتجاه الهبوطي للتضخم وتحقيق استقرار الأسعار على المدى المتوسط.
